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缅甸的小勐拉银河国际,资金受限成爆雷区 可用资金、优化结构才是试金石

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2020-01-11 17:01:12

缅甸的小勐拉银河国际,资金受限成爆雷区 可用资金、优化结构才是试金石

缅甸的小勐拉银河国际,资金受限日益成为制约资金使用的重要考量因素。当货币资金中存在大额受限资金时,公司实际能使用的现金很少,资金需求可能由外部融资满足,从而产生存贷双高的情况。当受限资金数额增加,特别是相对值比例增加,这种情形也不是小问题,公司的资金链一旦断裂后果当然严重。对于投资者而言,除了要观察货币资金受限的绝对值,还需要留意看货币资金的结构,以及资金增减量,全面评估上市公司资金使用效率。

资金受限成为“存贷双高”一大雷区

海通证券首席经济学家姜超曾撰文指出,“存贷双高”疑点包括货币资金中存在未披露的大额受限资金。当货币资金中存在大额受限资金时,公司实际能使用的现金很少,资金需求可能由外部融资满足,从而产生存贷双高的情况。

从资金使用的初衷来看,受限资金未披露可能的情况一是被关联方或者大股东占用,二是为大股东或关联方提供贷款质押、担保,如与银行签订抽屉协议。如18年2月底富贵鸟证实公司截至17年6月末以存款质押方式对外提供担保共19.59亿元,此前公司存在未披露的担保事项。

今年8月,一代“鞋王”富贵鸟发布公告称,重整遭法院驳回,被宣告破产。同日,富贵鸟正式退市。

作为债权受托管理人的国泰君安,在去年2月份发布公告称,富贵鸟及其子公司存在大额违规对外担保事项及资金拆解事项,截至2018年2月28日,富贵鸟资金拆借金额合计至少42.29亿元;发行人至少存在49.09亿元资产金额可能无法收回;截至2017年12月31日,发行人可动用的活期存款及流动资金不足1亿元。

根据富贵鸟2018年2月的公司债券半年报告显示,公司以存款质押的方式对外提供担保,于报告期内的余额为19.59亿元,被担保方主要为发行人母公司富贵鸟集团有限公司及数家商贸公司。

此外,根据富贵鸟的2017年半年报,富贵鸟还存在未及时披露的资产抵押事项,抵押担保金额合计4.14亿元;存在未及时披露的信用担保事项,担保金额合计1.03亿元。

乐视网可用资金远低于有息负债

受限货币资金主要指的是保证金、不能随时用于支付的存款(如定期存款)、在法律上被质押或者以其他方式设置了担保权利的货币资金。

受限资金的来源主要是各种保证金存款,在要求银行开具承兑汇票或其他票据时所支付的保证金,在票据到期之前还是存在于保证金帐户,可以在银行你的保证金账户中查到,期末也要在报表中体现,但是使用受到限制(所以叫受限资金),在开具的票据到期后自动用该部分保证金支付对价。

另外,受限资金一般计入报表中货币资金的“其他货币资金”项下。当受限资金数额增加,特别是相对值比例增加,这种情形也不是小问题,公司的资金链一旦断裂后果当然严重。

比如乐视网,生态圈危机曝光之后,市场回头审视其财务报表,发现其中一个端倪就是存贷双高。2017年半年报显示,当时账面显示货币资金29.82亿元,有息负债50.88亿元。虽然也是存贷双高,不过需要注意货币资金余额小于有息负债,而且,货币资金中有21.53亿元是受限不能随便动用的,足可见资金链已是断裂边缘。

除了数额 还需注意货币资金的结构

对于投资者而言,除了药观察货币资金受限的绝对值,还需要留意看货币资金的结构。尤其注意看定期存款,其他货币资金是否存在金额过大等异常情况,分析货币资金的流动性。定期存款有可能已经质押或者对外提供了担保。其他货币资金是使用受到限制的银行存款,比如信用证保证金等。其他货币资金很大,但是公司没有合理解释,那么货币资金可能是虚构的。

看货币资金的增减量。要结合实际情况对货币资金的大幅度增减进行分析。①货币资金的增加主要看货币资金的增量是否与收入、经营净现金流匹配,验证收入增加的真实性以及收入的质量。赊销政策是否更加严格,公司回款能力增加。②货币资金的减量主要看货币资金的主要支出方向,以及其与在建工程、固定资产等其他资产类科目的匹配性,还要看是否存在销售政策的调整,赊销增加,应于应收账款进行匹配分析。

在存贷双高的情况下,如果要识别货币资金中存在未披露的大额受限资金的情形?可以关注大股东是否存在大额融资需求,以及是否有资金紧张的信号,比如高比例股权质押等新闻舆情。

例如康得新在122亿元消失被交易所问询之前,根据公开资料显示,康得集团控股股东在2018年一直在解除质押和质押股票之间循环操作,共计新增股票质押业务12笔,其股票质押率曾飙升至99.45%。

本文源自投资快报

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