革新新闻

当前位置:革新新闻>财经>文章内容

橡胶要爆发?想多了 筑底进行中!后市重点关注两大主线

字体大小:【 | |

2019-10-26 12:07:01

在9月初的反弹中,越来越多的人猜测上海胶水是否可以从熊变成牛,并有“重获青睐”的趋势。然而,在沪胶主力价格反弹至12000点后,看涨预期得以实现,再加上缺乏有效的看涨因素,沪胶立即推出振荡回调趋势。基于当前橡胶基本面呈现供需双弱的格局,市场前景可能会继续在底部震荡。

这一年的供需都很疲软,自下而上的状态很难改变。

从主要橡胶生产国的供应情况来看(每个国家的官方出口量反映了供应能力),泰国、马来西亚、印度尼西亚和越南是世界主要的天然橡胶出口国,占世界天然橡胶产量的80%以上。同时,中国每年90%以上的天然橡胶进口来自上述四个国家,这表明这四个国家主导了天然橡胶的供应。

泰国、印度尼西亚、马来西亚和越南的口香糖出口

泰国今年的口香糖出口已经下降。从月度出口量图表可以看出,一年中每个月的出口量基本处于近五年的低位。数据显示,泰国1月至7月出口天然橡胶265.1万吨,比去年减少近27万吨,降幅9%。由于泰国在上半年处于4月至5月的停产季节,并持续受到干旱和雨季的影响,供应紧张。此外,低价也影响了橡胶农割胶的积极性,进而影响了产量,也影响了老橡胶树的再生和砍伐。更重要的是,中国这个最大的出口目的地的进口需求已经下降,因此泰国今年的天然橡胶出口很可能比去年有所下降。

马来西亚今年的天然橡胶出口表现相当不错,成为中国第二大橡胶来源。1-7月,马来西亚橡胶出口达到378,800吨,同比增长5,200吨,增幅1.4%。马来西亚橡胶出口表现平稳,部分得益于进口和加工后的再出口,因此受国内产出影响较小。由于马来西亚的橡胶产量近年来一直在萎缩,它转向了下游橡胶产品的开发,如乳胶手套的生产。

印度尼西亚今年受到地震、虫害和疾病的影响,天然橡胶出口也下降了。据印尼海关数据,1月至7月,印尼天然橡胶出口总量为155.5万吨,同比下降12.93%。在四个主要生产国中,印度尼西亚是出口量下降最大的国家。中国是印度尼西亚,也是欧美轮胎企业的主要口香糖供应商,因此这些数据也可以反映出欧美轮胎需求的下降。

越南出口数据显示,2019年1月至8月,天然橡胶出口总量为96.21万吨,同比增长9.7%。其中,1月至8月,中国出口62.39万吨,同比增长11.32%。越南是出口额增长最大的四个主要生产国之一。同时,我们也注意到越南8月份的橡胶进口总量为64,200吨,比上个月增长7.1%。可以看出,越南前田的部分出口量是通过从其他国家进口橡胶进行再出口的。据了解,越南将从老挝进口一些生胶用于加工和出口。目前,越南已经是中国第三大橡胶进口来源国。

相应地,今年中国对天然橡胶的进口需求呈下降趋势。1-8月,中国进口天然橡胶和合成橡胶416.6万吨,同比下降7.7%。可以看出,国内对橡胶工业的需求疲软。

四国出口与中国进口的供需平衡

单位:10,000吨

2015年

2016

2017

2018

2019e

泰国的出口量

426

450.81

492.57

508.45

480

马来出口额

70.65

64.2

61.76

63.89

64

印度尼西亚的出口量

269.77

264.25

329.18

295.5

266

越南的出口量

116.05

126.3

139.03

156.52

172

四大生产商的出口量

882.47

905.56

1022.54

1024.36

982

中国的进口量

401.72

448.37

566.55

566.01

526.38

余额差额

480.75

457.19

455.99

458.35

455.62

由此,我们可以判断整年。2019年,主要生产国的出口量将减少,小国的出口量将增加。然而,泰国和印度尼西亚出口量的下降表明供应紧张。然而,在汽车工业整体低迷的环境下,中国天然橡胶的进口已基本确定下降。在需求缺乏增量、供给增量放缓的情况下,天然橡胶价格难以呈上升趋势,形成反复底部振荡的格局。

位置底部和技术底部

从目前橡胶期货头寸来看,5年内整体活动处于较高水平,仅次于2018年。2018年是股票和市场之间的差价急剧下降,价格再次触底的一年。套利头寸相对较高,仓单库存也创下新高。然而,今年的情况不同。

天然橡胶期货主要合约头寸

过去五年来,今年上海橡胶期货主要合约的头寸相对较高,表明目前参与上海橡胶期货市场的活动正在增加。此外,其头寸的季节性相对明显。我们可以看到,在每年3月底之后,头寸通常开始大幅增加,大约在6月份达到当年的最高水平。此时,主要合同也是9月份比赛最多的合同。9月份的合同中总是有很多“故事”,因为这是交付产品的总乳胶产量增加和储存量增加的时候。

那么对于一月份的合同,相应的时期将是11月以后的国内截止期,新交货产品的产量将减少,位置将从一月份转移到五月份。因此,未平仓头寸低于9月份合约,相应的交割卖空压力也较低。此外,今年的仓单库存低于去年,这也支撑了当前主力2001年合约的底部,所以这个位置可以理解为该位置的底部。

结论:应注意供求两条主线和替代品,底层参与程度低得多。

天骄仍处于底部振荡的结构中,并已形成两条主要振荡线,即供需线和替代线:

供求主线

目前,黄蓍胶已形成供需疲软的底部格局。供应方需要在第四季度关注主要生产国的气候条件。十月是泰国等东南亚国家的旱季。台风和降水影响减少,这也是该地区橡胶生产的高峰期。中国将在11月中下旬进入停产期,因此从季节性供应的角度来看,乐都总乳胶、乐都20号胶水。然而,如果主要生产国出现反季节连续降雨或病虫害,这将成为影响供应的一个变量。

目前,很难看到需求逆转。下游汽车需求增速将继续放缓,但我们需要关注国内汽车消费政策的边际刺激。虽然短期内政策可能难以奏效,但由于国家政策目前正在收紧房地产政策,这是支持汽车产业或将房地产投资转移到消费领域的唯一途径。因此,我们需要注意进一步的边际优惠政策,这也成为需求的可变因素。

替代品主线

受原油价格大幅上涨的影响,合成橡胶上游原料丁二烯价格大幅上涨,上周从11100元/吨上涨至12450元/吨。溢价较高的丁苯橡胶价格约为1500元/吨。丁二烯价格飙升可能会导致丁苯橡胶和顺丁橡胶的价格在未来大幅上涨,目前丁苯橡胶的价格也贴满了全乳胶,因此合成橡胶的上升空间值得期待。

同时,合成橡胶价格的上涨可能会很快实现丁二烯成本上涨带来的好处,同时会形成天然橡胶替代品的联动效应。因此,有必要关注未来市场合成橡胶价格上涨的联动效应,这也可能成为上海橡胶或支撑反弹的主要原因。

建筑物的底部会摆动,底部会参与更多的测试。

在橡胶底建造过程中,基本面尚未形成有效的转折趋势。因此,在供需疲软的环境下,橡胶的底部形态仍需巩固,产业链也面临套利利润萎缩的局面。目前,在利润率因素较弱的情况下,多头头寸与空头头寸的矛盾并不突出,趋势可以用振荡来处理,但不推荐追逐空头头寸。中长期来看,应注意底部提升的时机,并稳定回撤。然而,要看到长期和做短期,仍然需要谨慎。此外,要密切关注中美谈判等风险因素以及国际形势、宏观经济压力、产地气候变化等的联系。(作者:赵晋期货)

责任编辑:张语倢主管:张磊

资料来源:《期货日报》

密切关注通化顺金融微信公众号(ths518),获取更多金融信息

pk拾

上一篇: 光大保德信基金管理有限公司 关于旗下部分基金的招募说明书(更 下一篇: GIF:马赫雷斯助攻德布劳内破门,曼城8-0领先